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申万宏源出口增速回落主因高基数和汇率换算对美出口仍维持相对高位

2019-08-15 10:53:33来源:励志吧0次阅读

申万宏源:出口增速回落主因高基数和汇率换算 对美出口仍维持相对高位 2018-12-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

进出口增速均大幅回落,体现出口基数走高、大宗商品价格回落等原因。11月出口同比(美元计价)5.4%,较10月大幅回落10.1个百分点,主因基数走高、以及前期人民币贬值导致的汇率换算损失。进口同比(美元计价)3.0%,较10月大幅回落18.4个百分点,主因大宗商品进口放缓、价格回落。11月海关口径货物贸易顺差达447.5亿美元,同比增长16.4%。以人民币计价,11月出口、进口同比增速分别为10.2%和7.8%,其中出口增速仍显著高于上半年。

高基数效应下,对各国出口增速普遍有所回落,对美出口增长仍然处于相对高位。其中对美(9.8%)、日(4.8%)、韩(-3.6%)、东盟(5.1%)出口增速的放缓主要受高基数影响,环比增速剔除季节性后仍然保持相对高位,而对欧盟出口(6.0%)增速的下滑亦一定程度上体现出欧盟3季度经济增速下行、需求疲弱的滞后影响。此外,此前连续2个月同比高增的对中国香港出口增速放缓至2.7%,下滑幅度达到20个百分点,或一定程度上显示抢出口效应弱化,但这一现象仍需持续观察,单月波动可能较大。总体来看,2000亿美元清单商品加征关税第二个月,对美出口增速仍处于相对高位。

进口增速的大幅回落则同时体现了大宗商品进口价格回落、增速放缓,以及贸易争端背景下大豆、进口汽车和集成电路的放缓。11月铜(-3%)、铁矿石(-8.8%)、大豆(-38%)进口数量出现同比负增,原油(15.7%)进口数量亦有所放缓;此外10月中旬以来的油价大跌在11月进口数据中开始体现,铜(-11.4%)、铁矿石(3.3%)、大豆(-35.2%)、原油(57.6)进口金额增速均不同程度下降。此外,11月进口汽车及底盘数量同比下滑17.6%,集成电路进口数量同比仅增长1.8%,且价格亦显著下降,均构成11月进口增速大幅回落的主要原因。

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